证券时报记者 吴少龙
初创公司成为上市主力军、“90后”董事长持续扩容、“新产品”备受资本市场青睐……一段时间以来，境内外上市企业“三新”——新公司、新团队、新产品的特征日益凸显，勾勒出中国资本市场的结构性变革图景。
初创即上市 资本加速赋能新赛道
2026年4月16日，成立仅3年11个月的思格新能登陆港交所，成为“人工智能+光储一体化第一股”，同时也成为港股上市历程最快的最年轻中国企业。在A股市场上，自2025年以来，新上市的公司中，成立时间在10年内的公司数量达25家，占比超过15%。
以往，上市往往与成熟企业绑定，企业需经历多年积淀、实现稳定盈利后，才具备冲击资本市场的条件。但如今，境内外资本市场的制度革新，正在打破这一传统路径，成立时间短、成长速度快的“新公司”成为上市主力军，尤其在港股特专科技通道与A股创业板、科创板，这一特征更为显著。这类“新公司”的崛起，离不开资本市场制度的“松绑”与适配。
安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉接受证券时报记者采访时表示，随着新质生产力上升为国家战略，我国经济也转向高质量发展新阶段，突破传统产业瓶颈、培育前沿创新产业成为我们核心任务，国家层面持续出台政策扶持高端制造、人工智能、生物医药、新材料、商业航天等新质生产力相关领域，并明确“要将有限资源用于科技创新最需要的地方”，现在的政策扶持精准滴灌，为新锐企业成长铺平了道路，也让这类企业有了敢于投入研发、敢于尽快冲击资本市场的底气。
“科创板的多元化上市指标、港股18C特专科技上市通道、创业板第四套上市标准落地等，放宽了未盈利、高研发企业的上市门槛，让成立时间短但具备核心技术的新公司得以顺利登陆资本市场，体现了包容性。”汤哲辉表示。
新生代掌舵 年轻化重塑企业基因
与“新公司”相伴而生的，是“新团队”的崛起——“90后”董事长已不再罕见，“00后”也开始登上上市企业的决策核心舞台，为资本市场注入了前所未有的青春活力，更重塑了企业的发展基因。
2026年2月，鸿铭股份完成董事会换届，出生于2000年的金玺当选董事长，成为A股目前仅有的两名“00后”董事长之一。这位拥有哥伦比亚大学企业风险管理硕士学历的新生代管理者，曾先后在公司研发部、香港关联公司任职，熟悉企业技术与市场布局，其当选也推动公司董事会进一步年轻化，另一位董事王佩仪出生于1999年。
除了“00后”，“90后”董事长群体正在快速扩容，不少企业的核心管理团队平均年龄不足40岁。Wind数据显示，目前，A股公司出生于1990年及以后的董事长已达89位。从地域来看，89家企业中21家来自广东、12家来自江苏、11家来自浙江，这三地均为经济大省且民营经济活跃。
“‘90后’、‘00后’年轻创业者逐步登上舞台，他们更具备创新思维，更擅长技术研发与市场化运营，能够快速适配新兴产业发展节奏，我们在服务中感受到，年轻团队和这些新锐企业的核心掌舵人对资本市场的理解和运用能力远超以往。”汤哲辉称，全球新一轮科技革命与人才代际更替共振。数字技术、生物技术、新能源技术等进入密集创新突破期，技术迭代速度大幅加快，催生了一大批聚焦前沿赛道的初创企业，“90后”年轻企业家的快速扩容是“技术”与“人”的代际共振。
南开大学金融学教授田利辉表示，“三新”现象本质是科技革命、代际更替与制度创新三重变量的共振。新质生产力战略驱动技术突破与产业转化，新生代创业者则天然具备数字化思维与资本运作能力。
技术破局 新质生产力撑起核心价值
“三新”特征的核心，在于“新产品”——这些上市企业的核心产品大多具备高技术含量、高附加值，聚焦新质生产力领域，打破了传统产业的技术瓶颈，成为驱动企业成长与资本市场估值的核心支撑。
2025年年末登陆科创板的沐曦股份成立时间不足6年，公司仅用3年时间就推出两颗高性能GPU，且均一次性投片量产成功，背后是持续的研发投入与区域创新生态的支撑；同期登陆资本市场的港股公司英矽智能，2019年在浦东组建团队后快速发展，公司通过加快AI平台迭代与药物研发，将多款新药从临床前提升至临床阶段。
记者梳理发现，从行业分布来看，这些“新公司”大多集中在新质生产力相关领域，涵盖人工智能、光储一体化、硅光芯片、生物医药、空间计算等前沿赛道。它们无需经历传统企业漫长的产能积累、市场培育周期，凭借核心技术突破，快速切入高增长赛道，借助资本市场的融资支持，加速技术转化与规模化落地。
与此同时，新产品也面临着技术迭代快、商业化落地难的风险。在汤哲辉看来，当前高技术、高附加值产品的商业化难点主要体现在三个方面：技术到产品、产品到市场、融资周期与产业周期错配。资本市场需从全链条发力，进一步优化投融资机制，充分发挥科创板、创业板、港股特专科技通道的作用，包容未盈利、高研发企业上市，全方位赋能新质产品研发与推广。
汤哲辉建议，上市标准需进一步精细化、差异化。目前上市标准多为通用型指标，可针对不同新质生产力细分赛道，如人工智能、创新药、硬科技制造等，制定专属上市指标，比如侧重研发投入占比、核心专利数量、临床进展、技术国产化率等行业特异性指标，避免“一刀切”，更精准适配不同类型创新企业发展特点。
田利辉认为，要健全“有进有出”机制，提高并购重组效率，畅通退出渠道。此外，平衡风险的关键在于强化信息披露与监管科技应用，例如强制披露核心技术产业化路径，利用大数据监控异常交易，让包容性建立在透明化与可追溯性之上。
